突然下跌

                                        2022-04-25 14:11:52 小白讀財經 微信號 

                                        本周一,股市匯市雙雙大跌。

                                        上證指數大跌,到了我發文的時候已經跌到3000點下方。離岸人民幣兌美元跌破6.56關口,日內跌超400點,續刷去年4月以來新低。

                                        (上證指數)

                                        (離岸人民幣)

                                        兩者的大跌有很大的關聯,股市大跌一是因為疫情超出預期,國內經濟面臨新的下行壓力。二是匯率大跌導致股市大跌。

                                        最近幾年,我們能發現一個很明顯的現象,當人民幣匯率大跌的時候,股市往往表現得很差。

                                        人民幣的跌主要是因為中美貨幣周期不同,中國降息,美國加息,今天(4月25日)中國會正式降準,而下個月美聯儲大概率會加息50個基點,甚至是70個基點。

                                        中美一個降息一個加息,導致中美利差縮小。

                                        最新的數據,4月25日,美國10年期國債收益率是2.848%,中國10年期國債收益率是2.846%,中國的國債收益率還低一些,存在倒掛。

                                        一般來說,中國比美國保持著50個基點上下的利差優勢。一是因為中國國內利率水平遠比美國高,美國基準利率一度降到零,中國一年期MLF利率還在2.85%這樣的水平。二是主觀上保持利差有助于避免資金外流。你看最近幾年,美股大漲,如果沒有利差優勢很多資金是不是偷偷去買美股了?

                                        我說過,一國的宏觀政策永遠都會在穩增長(穩就業)與防風險之間取得平衡。不過,目前的防風險的主要目標有所變化,此前主要是控制宏觀杠桿率過快上升,F在主要是避免資產價格下跌(股市樓市匯率),避免輸入性通脹。

                                        目前的情況下,疫情的影響在加大后,經濟面臨新的下行壓力,這時候需要貨幣政策給予支持(降準降息),但若降準降息,中美利差可能會拉大,人民幣面臨新的貶值壓力。同時因為人民幣貶值,進口的增速會受影響。

                                        目前全球疫情加上俄烏沖突已經給全球供應鏈帶來擾亂了,如果人民幣繼續下跌那么國內物價可能反彈。

                                        那么既要穩增長,又要控物價、保持股市匯率穩定,那么怎么辦?

                                        可能需要新的政策組合拳。一方面,維持低利率、寬松的貨幣環境是必要的,甚至還需要繼續降準降息。2022屆高校畢業生規模預計達1076萬人,畢業生規模和數量創歷史新高。這種情況下需要適當的GDP增長,以穩就業。

                                        另一方面,對匯率進行適當的調節,比如動用外儲、外匯風險準備金率、逆周期因子等工具。保持人民幣匯率在合理區間。

                                        當然即使是近期人民幣出現大跌,但也沒有滑出合理區間。由于前期人民幣升值幅度較大,現在適當調整也不全是壞事,起碼對出口是有利的。只是說如果下降的幅度太快,就在進行適當的調節了。

                                        整體上因為美國進入加息周期,美元持續走強,今年人民幣匯率仍是易跌難漲。

                                        我們對此也不必要過分擔心,由于國內的低利率較寬松的環境,國內經濟在二季度反彈的概率很大。

                                        近期國務院發展研究中心原副主任王一鳴表示:要采取更強有力的宏觀政策措施。爭取讓二季度經濟增速重返5%以上。

                                        如果二季度疫情不出現反復,在前期穩增長、低利率等一系列政策下,股市在二季度出現反彈概率還是蠻大的。

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                                        (責任編輯:劉海美 )
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